欧盟经济：痛苦的循环

位于德国法兰克福的欧洲央行总部旧址前的欧元标志。

从整体角度分析，一些成员国在减少政府收支不平衡方面没有实现显著效果爱游戏app入口官网首页，居高不下的负债水平迫使它们持续执行紧缩的财政措施，导致金融机构在资本充足状况上面临挑战，进而被迫缩小贷款额度，信贷总额的减少又反过来限制了投资意向，这样就构成了不良的连锁反应，对欧洲联盟的经济振兴产生了阻碍。

文／杨成玉

自欧洲主权债务问题爆发以来，不少欧盟国家经济持续低迷爱游戏登录入口网页版平台，稍有起色便又遭遇挫折，反复波动中，近期更显现出若干令人忧虑的新动向，

经济增速放缓，进出口、对外投资、外资引进这三种手段遇到阻碍，宽松的货币策略造成减少负债和增加物价的矛盾，银行和股市面临危机，科技发展不如许多国家，英国离开欧盟或许会在多个领域影响欧盟经济。

增长乏力

二零一六年度，欧盟整体经济实现年度增幅达一成九，欧元区内部经济同样取得年度增长一成八的佳绩，不过增长速度相较前一年有所减缓。

欧盟各成员国的发展层次、构成要素及经济构造互有差异，致使欧盟承受着显著的内部管理挑战。仅凭一致的财政和货币策略，无法从根本上化解欧盟成员国所遭遇的经济难题。

2016年，欧盟经济体量最领先的国家分别是德国、英国、法国、意大利、西班牙、荷兰和比利时。不过爱游体育app下载官网，西班牙经济增长了2.3%，荷兰经济进步了2.1%，其余五个国家增长幅度都小于2%。其中，意大利和法国的同比增长率仅为0.8%和0.7%，这对整个欧元区造成了不利影响。

欧盟经济发展状况不理想，根本原因在于欧元区经济发展缓慢。自欧洲债务问题爆发以来，欧元区经济增速持续低于欧盟整体。欧盟经济能否实现稳定增长，欧元区未来的发展潜力将起到关键作用。

拉不动的“三驾马车”

进出口贸易、海外投资活动、外来资本流入，这些是促进欧盟经济前进的关键动力。不过，随着欧盟经济发展前景变得不稳定，这些关键动力已经显现出力量减弱的迹象。

欧盟通过对外贸易参与全球分工，促进自身资源在国内外转移，这是国际分工和资源调配的重要途径。对外贸易的规模变化，是评估欧盟经济进步的关键参照之一。但近年来，全球需求出现疲软，导致欧盟整体对外贸易状况不佳，这削弱了贸易对经济增长的促进作用。

另外，通过研究欧盟整体进出口金额的对比情况，可以看出欧盟内部经济往来的比重正在增加，一些专家指出，欧盟恐怕无法完全摆脱贸易壁垒的观念，它在全球范围内参与经济协作的意愿出现了下降。

欧盟参与国际投资活动的资金全球份额，在2008年时为49.4%，到2015年时已降至37.3%，其投资量也持续减少。2015年，欧盟对外直接投资的增长率曾达到2.74%，这可是近些年来的峰值，然而其投资总量并未恢复到2013年的状态。

欧盟对外来资本的欢迎程度正在减弱。2015年欧盟吸纳外资的总量为6.83万亿欧元，比2014年减少了3.9%。在2008至2015年间，欧盟在全球外资流入中的比重从43.24%降低到31.11%。

近些年，欧元区国家受债务负担影响，被迫推行了收缩性的消费措施。原有的经济拉动因素已难以支撑，欧盟发展态势受到严重压制，或许会持续很长时间，增长水平不高。

英国“脱欧”藏风险

六月十九日，英国启动了脱离欧洲联盟的程序。该国寻求自主推进经济发展，并规划了更具弹性的商业往来规范与金融调控措施，这一主张令整个欧盟感到十分不安。

英国在欧盟内部贸易中作用重大，今后或许会脱离欧洲共同市场和欧盟关税同盟，这对英欧贸易会造成不利影响，具体影响程度要看英欧未来经贸协议谈判的成果，这也是英国脱欧谈判的核心，涉及关税、产品标准以及争端解决方式等方面。

“二元悖论”

长期的物价持续下降，促使欧洲中央银行于2015年启动了大规模的资产购买计划，旨在向市场注入更多货币，从而刺激经济活跃度，并调整通货膨胀指数。该机构将期望的物价上涨幅度设定为每年百分之二。

量化宽松政策通常溢出于通货膨胀、债务和金融市场。

通过“公共部门采购方案”等途径，欧洲中央银行已购入约1.22万亿欧元债券。以2015年物价状况为参照，2016年欧盟“居民消费价格指数”提升了0.8%，宽松的货币政策效果初显，然而距离2%的通货膨胀目标还有较大差距。单轮购债的作用会随时间逐渐消退，所以必须不停进行购债操作，而量化宽松正是通过购债来达成的，因此购债的连续性至关重要。不过，欧盟购债的体量自2017年开始出现明显缩减，量化宽松所产生的效果正在减弱，其作用力和持久性已经显露疲态。

关于欠款方面，宽松的货币政策并没有化解欧元区负债比率居高不下的状况。2016年欧盟的总负债比率是84.5%，仅仅比2015年减少了0.5个百分点；但欧元区的负债比率却持续攀升，到了2016年已经达到了91.3%。在那些经济负担较重的欧元区国家，负债比率始终无法得到有效管理。2016年，葡萄牙的债务率高达131.7%，意大利的债务率达到了135.5%，希腊的债务率更是达到了惊人的179.2%，而西班牙的债务率也达到了100.5%。这些过高的债务率，依然是欧盟必须面对和解决的难题。

宽松的货币政策确实增强了欧洲市场的活跃度，在金融领域体现得相当清楚。欧洲各国的股票市场在2016年不断攀升，英国的富时100指数、德国的DAX30指数、法国的CAC40指数、西班牙的IBEX35指数以及希腊的ASE指数都实现了显著增长，这从某个角度表明了市场对于前景持有比较积极的看法。然而，宽松货币政策导致物价上涨，因此需要向金融体系提供资金支持，主要手段是各成员国中央银行买入债券，但这种方式又与欧盟减少债务的远期规划相悖，物价上涨和债务削减这两个目标难以同时实现，这构成了一个两难困境，也是欧盟当前面临的重要挑战。

银行业危机加深

宽松的货币策略使欧洲市场利率持续走低。低利率环境令债券类投资回报减少，一些欧洲国家金融机构的赚钱能力随之减弱，极高的坏账比例致使银行业陷入困境。

这场银行业风险首先从负债较重的国家向经济核心地带扩散，其中德国德意志银行的股票价格一度下探到二十多年来的最低点，主要因为经营状况不理想、市场竞争力不足；意大利锡耶纳银行则遭遇严重困境，原因是坏账率居高不下、利润能力衰退以及资金周转出现严重问题；同时法国多数金融机构持有大量高负债国家的证券，由于这些国家深陷高额债务泥潭，法国的银行也难以完全避开潜在的资产损失。

另外，低利率环境促使投资行为转向高风险领域，从而提升了金融市场的波动性。英国富时100指数、德国DAX30指数以及法国CAC40指数在欧洲股市中均录得超过十分之一的显著增长。大量资金涌向收益潜力较大但伴随更高不确定性的证券市场，进一步助长了资产市场的膨胀现象。

针对欧洲金融机构的优化，区域联盟实施了资产调整方案及巴塞尔条款，不过这种做法并未带来根本性成效。资本匮乏、变现难题以及坏账比例居高不下等问题，持续给区域金融业带来压力。

整体层面分析，一些成员国在降低财政赤字方面进展不大，居高不下的负债水平迫使它们持续压缩财政支出，银行因此面临资本充足率挑战，不得不缩减贷款额度，贷款额度的减少又反过来削弱了投资意愿，这就造成了一个不良循环，对欧盟经济的恢复产生了不利影响。

“拖后腿”的科技创新

自欧洲主权债务问题爆发以来，欧盟在财政上采取削减措施以控制支出，同时将发展重心放在科技领域上以期增加收入。但欧盟各成员国背负着沉重的减债负担，导致用于科技创新的预算严重匮乏，加之高额的税收负担推高了企业的运营开销，使得企业开展创新研发的活力受到极大限制。

创新才能铸就产业优势，产业优势有助于提升经济效益，经济效益能够驱动经济进步——这构成了科技与经济相互促进的良性循环关系。然而当前，欧盟部分国家在科技创新方面表现不足，当一些已有技术遭遇收购意向时，欧盟方面反应较为强烈。有评论指出，这一现象反映出欧盟在科技创新动力不足的情况下，"技术保守倾向"正在增强。

当前，欧洲联盟的经济逐步回暖，然而发展动力依然不足。该组织需要在国内发掘新的提升潜力，在国际上积极融入全球经济体系。基于这些举措，方可深入审视并改进自身的财政与货币政策。唯有这样，欧洲联盟的经济才有望克服困难，防止再次滑入衰退的困境。

（作者系中国社会科学院欧洲研究所助理研究员）

二零一六年七月二十一日，欧洲中央银行负责人德拉吉于德国法兰克福的该机构总部公开讲话，他身处左侧位置。