腾讯第三季度营收增长15%，游戏单季吸金636亿，AI让广告“更会赚钱”了
图源：视觉中国
11月13日，腾讯（00700.HK）公布2025年第三季度财报所述信息，该季度营业收入数额为1928.69亿元，与上季度营业收入比较而言，呈现出同比增长15%的态势；经营利润（Non-IFRS）达到725.70亿元，按照同比口径进行计算，相较于上季度经营利润增长比率为18% 。
这又是导致市场“热闹”起来的一份财报，自2021年三季度起算，腾讯第三季总营收实现四年来增速最高的单季成绩，其中游戏业务颇为亮眼，连续四个季度维持20%以上的高增长态势，单季收益达636亿，并且AI的价值已然从“预估”迈进“兑现”阶段，成为牵动腾讯各板块业务价值的“助推器”。
那个被称为腾讯集团董事会主席之人，还是兼任首席执行官的马化腾，在针对本季度业绩予以评价之际，特别着重强调了一番，腾讯处于人工智能这个领域的战略投入，已经初步显现出了成效，不但明显提高了广告定向的精准程度，以及游戏用户的参与感受，而且还在编程这个环节，游戏这个环节，以及视频制作这个环节，达成了效率层面的优化 。
在当晚业绩交流会上，腾讯管理层针对市场所关注的、和苹果公司的谈判表示，双方“维持着相当不错的关系，且于诸多各异领域存有合作，目的在于促使小程序游戏生态系统愈发繁荣”，还预估“在某个时间节点或许会出现官方公告” 。
游戏国际市场收入突破200亿
图源：腾讯2025年第三季度财务报告
根据业务进行划分，增值服务成为腾讯收入里占据较大比例的一部分（占比提升至百分之五十），这一部分主要涵盖了游戏业务以及社交网络业务。
在所有业务里头，游戏是最为亮眼的那个存在，本季度它的总收入达到了636亿元，相较于上个季度，增长比例为22.78%，而且已经连续四个季度维持在20%以上的高增长速度了。
从国内和国际市场来进行审视，在环球化战略向前推进的状况下，国际市场里边游戏所获取的收入首次跨越200亿元这一重要关卡，实现了208亿元的数额，与上一年同期相比较大幅增长了43%。腾讯方面宣称，这样的增长主要是因为Supercell旗下游戏收入的提升，近期收购的游戏工作室所做出的收入贡献，以及新推出个人电脑和主机游戏《消逝的光芒：困兽》所展现出销售方面的表现。
当地市场游戏收入为428亿元，较去年同期增长了15%，这主要得因于近期上线的《三角洲行动》，以及像《王者荣耀》《和平精英》这类长期热门的游戏，再加上《无畏契约》从个人计算机端向移动设备端的业务扩展 。
多款游戏的核心运营数据十分亮眼，比如说，《王者荣耀》在十周年庆的时候宣称，到2025年，国服日活跃用户数量将会突破1.39亿，全球月活跃用户数量超过2.6亿；《无畏契约》国服端手游的月活跃用户突破了5000万；去年9月上线的《三角洲行动》爱游戏登录入口网页版平台，截止到今年9月，国服日活已经超过3000万，流水进入行业前三。
此外，社交网络收入同比呈现出了5%的增长幅度，进而达到了323亿元，其增长的主要源头在于视频号直播服务，以及音乐付费会员数量的增多，还有小游戏平台服务费的提升。根据腾讯在业绩交流会上所披露的信息来看，当下小游戏收入的一大部分是源自应用内购买 。
AI渗透高毛利业务
今年以来，AI于腾讯财报里存在感极为显著，在三季度财报当中总共被提及了11次，在当晚举办的业绩交流会上于此也频繁被提起，从字与字、行与行之间能够看到，那份AI对于高毛利业务的渗透之情。
首先，AI变成了广告业务盈利的助力推进器，营销服务业务在本季同比增长了21%，增长后达到了362亿元，财报明确告示爱游戏app官方网站登录入口爱游体育app下载官网，这主要是因为广告曝光量的提高以及由AI推动的广告定向所引发的eCPM（有效的每千次展示费用）增长。
于此同时，因受到来自视频号以及微信搜一搜这类有着高毛利率特点广告的作用，营销服务的毛利率由上一年的百分之五十三提升到了百分之五十七。腾讯还顺着这个形势向前推出了智能投放产品矩阵“腾讯广告AIM+”，以此来支持广告主进行自动出价以及优化创意。
接下来，AI正致使B端业务被拉动。金融科技与企业服务业务收入为582亿元，和去年同期相比增长10%。当中，企业服务收入达成了同比十几个百分点的增长。财报表明，这一增长的动力涵盖因企业客户对AI相关服务需求上升所引起的增长，以及因微信小店交易额扩大进而引发的对商家技术服务费收入的增长。该业务分部的毛利率也从48%攀升到了50%。
当说到AI所造成的改变之时，腾讯的管理层宣称，当下AI所产生的效益主要是在收入以及毛利等方面得以展现，腾讯同样正在思考利用AI去提升效率、削减成本。当前状况下，微信业已依据元宝的能力引入了多项AI功能。比如说，用户于微信里能够向元宝提出问题，并且在微信的腾讯新闻之中使元宝生成的内容得到了丰富。
就AI的最终图景而言，腾讯有所透露，最终会于微信推出一个AI智能体，该智能体能理解用户需求，并且会在微信生态系统内执行所有任务，然而当前微信在整合AI这块还处在早期阶段呢。
“AI兑现”的背后，是腾讯持续的“重注”。
腾讯在基础大模型方面投入大，在AI开发工具方面投入大，在智能体方面投入大。仅第三季度的时候，腾讯里面的研发开支就高达差不多228.22亿元，同比增长有27.57%，环比二季度的时候也增长了12.70%。
另外，销售开支同比增长22%且市场推广开支同比增长22%，两项开支达到115亿元，这主要是因支持AI原生应用程序以及支持游戏发展从而加大推广力度所致。该季度出现。的开支是一般及行政开支。情况是达到342亿元。并且同比增长18%。这主要是因为研发开支增加。尤其是AI相关举措那是投入力度加大所造成的。
然而，在同一时期，资本开支的节奏有所慢下，其金额为129.83亿元，跟二季度的191.1亿元相比，出现了显著的降低，并且低于市场的预期。
对此，腾讯管理层于财报会上作出解释，称目前GPU资源有着充足的状况，其充足度足以满足内部使用的需求，并指明2025年资本支出占营收的比例将会处在较低的个位数区间，此区间低于之前的指引，之前预期比例为低双位数百分比，不过金额依旧是高于2024年的。腾讯方面着重表明这并不反映AI战略产生变化，也并非是对未来token消耗预期的更改，而是源于AI芯片供应情况的改变。
