游戏专题：低估值、低基数，政策边际向好 | 投研报告

中泰证券近日发布游戏专题：低估值、低基数，政策边际向好。

以下为研究报告摘要：

游戏板块目前正处在一个相对理想的设置阶段，这主要基于以下三个关键要素：

行业月度同比增长率已触底并开始回升，板块估值处于较低水平。国内移动游戏市场规模同比增速呈现边际上的好转，并且与A股网络游戏指数的短期行情存在一定的同步性。自去年9月份以来，国内游戏市场的月度规模环比出现下降趋势，因此从今年9月份起，同比数据预计将逐月向好。同时爱游戏登录入口网页版平台，目前A股网络游戏指数的市现率（TTM）大约为19.6倍，处于近三年来较低的位置。

去年第四季度，游戏板块的业绩基础较低，而今年同期有望实现显著提升。在2023年的第四季度，A股游戏公司的业绩表现不佳，16家A股游戏公司的季度净利润总和仅为6.2亿元，与上一季度相比出现了显著的下滑，与第三季度的30.9亿元相比，差距十分悬殊。这种情况主要归因于人员调整和行业下滑的双重影响。在当前整体降低成本、提升效益的大趋势下，预计本年度第四季度业绩，得益于较低的基础数值，将有望实现同比的显著提升。

《黑神话：悟空》验证了游戏文化出海的策略，政策环境有所优化。自游戏上线以来爱游戏app官方网站登录入口，其全球销量已突破千万套。众多媒体爱游体育app下载官网，包括“新华社”、“人民日报”和“央视新闻”等，多次强调其在推广传统文化方面的积极影响。《黑神话：悟空》不仅提升了游戏在公众心中的形象，还在传统文化输出方面做出了显著贡献。八月份最新发放的版号数量达到了117个，这一数字创下了近两年来单月发放的最高纪录。同时，相关政策也在持续优化，其边际效应日益显现。

投资建议：目前，板块估值偏低且增速持续提升，为股价上涨奠定了基础；同时，政策层面的积极变化也在推动估值回升。在配置方面，建议投资者考虑投资游戏ETF，或者选择相关个股，特别应关注那些边际变化显著的上市公司，以下为推荐名单：神州泰岳、恺英网络、姚记科技、吉比特。

风险警示：存在产品延期发布的潜在风险；产品正式发布后可能未达预期效果的风险；面临行业政策变动和监管方面的不确定性；以及基于预测假设与数据统计之间的潜在风险（中泰证券 康雅雯，朱弱楠）。